市值沖500億！國產(chǎn)骨科老大如何在爭議中上市？
更新時間：2021-07-06 10:02:21 關(guān)鍵詞：骨科
市值沖500億！國產(chǎn)骨科老大如何在爭議中上市？
6月30日，威高骨科（688161.SH）發(fā)布了科創(chuàng)板上市發(fā)行結(jié)果公告，成功登陸科創(chuàng)板。從提交招股書到正式敲鐘，長達(dá)4個月里盡管爭議不斷，但開盤價119元/股，漲幅約230%，截至下午15：00收盤價為106.05元，市值424.2億。
“業(yè)績不夠，賄賂來湊”是一些人對威高骨科的印象，昨日，在首次公開發(fā)行股票科創(chuàng)板上市公告書也提到，在行業(yè)政策方面，近年來出臺的各項政策對發(fā)行人可能產(chǎn)生包括“商業(yè)賄賂”、“現(xiàn)金發(fā)放獎勵”、“合作伙伴不當(dāng)行為”等多重風(fēng)險。但話說回來，能夠在標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)苛的科創(chuàng)板上市，說明確實有它醫(yī)械科技方面“硬”的實力。
這是威高集團(tuán)*一家分拆上市的子公司。在集團(tuán)八大子業(yè)務(wù)中，這塊業(yè)務(wù)這些年一直保持著近20%的增長速度，最為迅猛，2020年報顯示營收18億元，約占集團(tuán)總營收的15%。此次威高骨科公開發(fā)行股票4141萬股，募集資金15億元，主要用于骨科植入產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目及提升產(chǎn)品覆蓋率等。
骨科領(lǐng)域排名靠前，募資加深“硬”實力
威高骨科創(chuàng)立于2005年，主營業(yè)務(wù)為骨科醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括骨科植入醫(yī)療器械以及骨科手術(shù)器械工具。威高骨科是國內(nèi)產(chǎn)品線齊備、規(guī)模*先的龍頭企業(yè)之一，相較于美敦力、強(qiáng)生等骨科巨頭，威高骨科是為前五家細(xì)分領(lǐng)域企業(yè)中*一的國內(nèi)廠商。
業(yè)績方面，威高骨科持續(xù)保持高增長，2018年至2020年度，威高骨科分別實現(xiàn)營業(yè)收入12.11億元、15.74億元、18.24億元，年復(fù)合增長率為22.7%；歸母凈利潤分別為3.24億元、4.42億元和5.58億元，年復(fù)合增長率為31.2%。今年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.21億元，較2020年同期增長46.71%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤1.11億元，同比增長高達(dá)101.51%。
從細(xì)分領(lǐng)域來看，骨科四大細(xì)分領(lǐng)域分別是創(chuàng)傷類、脊柱類、關(guān)節(jié)類和運(yùn)動醫(yī)學(xué)。其中，創(chuàng)傷類為最大的細(xì)分市場，占比 29.80%，市場份額位居國內(nèi)廠商第二；脊柱類排名第二，占比 28.23%，位居國內(nèi)廠商*一、全行業(yè)第三；關(guān)節(jié)類排名第三，占比 27.77%，位居國內(nèi)廠商第三。更值得關(guān)注的是，行業(yè)市場規(guī)模還在持續(xù)擴(kuò)大，且國產(chǎn)化趨勢明顯。
骨科醫(yī)療器械行業(yè)作為一個多學(xué)科交叉、知識密集型的高技術(shù)行業(yè)，持續(xù)的研發(fā)創(chuàng)新是豐富產(chǎn)品種類、提升產(chǎn)品性能的重要前提。最近三年威高骨科業(yè)績持續(xù)高增長，得益于公司持續(xù)的研發(fā)投入和強(qiáng)大的產(chǎn)品競爭能力，2018年研發(fā)投入0.48億，2019年投入0.74億，2020年研發(fā)投入0.825億。
目前威高骨科及子公司擁有第I類產(chǎn)品備案憑證191項，第Ⅱ類醫(yī)療器械產(chǎn)品注冊證10項，第Ⅲ類醫(yī)療器械產(chǎn)品注冊證81項，產(chǎn)品涵蓋骨科脊柱類、創(chuàng)傷類、關(guān)節(jié)類及運(yùn)動醫(yī)學(xué)等骨科植入醫(yī)療器械、椎體成形系統(tǒng)及多種骨科植入配套手術(shù)器械領(lǐng)域超過20000種不同規(guī)格的各類骨科醫(yī)療器械，是國內(nèi)骨科醫(yī)療器械行業(yè)產(chǎn)品線最齊備的公司之一。
同時，威高骨科建有國家級企業(yè)技術(shù)中心、植入器械國家工程實驗室、院士工作站、博士后工作站、省級工程技術(shù)研究中心、泰山學(xué)者實驗室等研究實體，并與中國科學(xué)院、中國工程院、軍事醫(yī)學(xué)科學(xué)院等單位開展產(chǎn)學(xué)研合作，建立了30多家研發(fā)中心或聯(lián)合實驗室。
即便處在骨科植入醫(yī)療器械領(lǐng)域國內(nèi)*先地位，公司也深刻認(rèn)識到自己與發(fā)展歷史較長的外資巨頭存在差距。特別是身處資本密集型行業(yè)，僅靠自有資金的積累無法滿足公司為適應(yīng)市場需求增長而快速擴(kuò)大產(chǎn)能的需求。
此次成功回歸A股并登陸科創(chuàng)板，將為公司發(fā)展積蓄起巨大的動能。上市公告書顯示，公司公開發(fā)行股票扣除發(fā)行費(fèi)用后，實際募集資金凈額約13.82億元，擬將募集資金投入建設(shè)骨科植入產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目和營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目。其中，骨科植入產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)項目建成達(dá)產(chǎn)后預(yù)計年新增脊柱類、創(chuàng)傷類、關(guān)節(jié)類骨科植入產(chǎn)品產(chǎn)能共667萬件，進(jìn)一步豐富公司產(chǎn)品線，強(qiáng)化公司競爭優(yōu)勢。
借集采東風(fēng)，加速國產(chǎn)化替代
值得注意的是，此次威高骨科登陸科創(chuàng)板的進(jìn)程，還伴隨著帶量采購政策從藥品到耗材的蔓延，特別是近期第五批國家組織藥品集中采購公布擬中選結(jié)果，以及國家組織高值耗材聯(lián)合采購辦公室發(fā)布人工關(guān)節(jié)國家集采公告正式出臺，骨科耗材集采行動正式貫徹落實。
近年來醫(yī)療器械相關(guān)的醫(yī)改政策頻出，從研發(fā)、注冊、采購等多維度助推創(chuàng)新產(chǎn)品迭代，尤其是近期進(jìn)行的高值耗材帶量采購，大幅降低了技術(shù)成熟、性能穩(wěn)定的產(chǎn)品價格，倒逼企業(yè)加大創(chuàng)新力度，持續(xù)推出更新、更獨(dú)特的產(chǎn)品來保障自身收益。現(xiàn)有格局打破后，有較大幾率脫穎而出的公司有兩類：一是平臺型企業(yè)，二是研發(fā)技術(shù)型企業(yè)。借力集采政策東風(fēng)，以威高骨科、大博醫(yī)療、愛康醫(yī)療、春立醫(yī)療等企業(yè)為代表的國內(nèi)廠商正加速崛起。
作為骨科醫(yī)療器械領(lǐng)域里的重量級選手，威高骨科歷來極其注重研發(fā)，報告期內(nèi)，公司不僅研發(fā)投入呈現(xiàn)逐年遞增態(tài)勢，保障了技術(shù)優(yōu)勢的不斷積累。以此次上市為契機(jī)，公司將加速產(chǎn)能擴(kuò)張，在效率和質(zhì)量上同時加強(qiáng)產(chǎn)品產(chǎn)出，并將在產(chǎn)品營銷和品牌建設(shè)層面，繼續(xù)保持多品牌運(yùn)營戰(zhàn)略，保持市場有效滲透下沉，針對不同需求、不同市場提供全面的系列產(chǎn)品。
扛了近一半營收的脊柱類業(yè)務(wù)被寄予厚望，行業(yè)目前的國產(chǎn)替代率只有40%，這跟其他的醫(yī)療器械領(lǐng)域有著不小的差距，大的趨勢是該比例會因為國產(chǎn)公司的低價策略在未來幾年不斷提高，這也是威高骨科繼續(xù)加注的原因所在。
創(chuàng)傷類業(yè)務(wù)是目前國產(chǎn)化率最高的領(lǐng)域，達(dá)到67.85%，威高骨科處在第五，但行業(yè)特別分散，國產(chǎn)品牌*一名的大博醫(yī)療市場占有率在10%以內(nèi)，創(chuàng)傷類業(yè)務(wù)是此次資源分配的大頭，雖然擴(kuò)產(chǎn)幅度相對少，不過馬上進(jìn)入國家高值耗材的集中采購，擴(kuò)產(chǎn)仍有不小的機(jī)會。
關(guān)節(jié)類因為集中采購，資源分配的優(yōu)先級弱于前兩項，威高骨科在該業(yè)務(wù)上只有3.53%的市場占有率。根據(jù)4月1日國家高值耗材采購辦發(fā)布的通知，本輪全國骨科高值耗材集采將從關(guān)節(jié)業(yè)務(wù)開始，威高骨科在招股書中表示，公司將積極參與帶量采購的準(zhǔn)備，力爭提供有競爭力的報價，通過中標(biāo)帶量采購進(jìn)而保持、提升公司產(chǎn)品的市場占有率。
從渠道上看，威高骨科在三級醫(yī)院（省、市級醫(yī)院）的覆蓋比率為48%，二級醫(yī)院（地區(qū)性醫(yī)院）的覆蓋率為12.8%，骨科目前的渠道體系是最匹配國產(chǎn)替代邏輯的國內(nèi)公司。招股書顯示，本輪募資的第二大資金用途即營銷網(wǎng)絡(luò)搭建，預(yù)計投入5億元。該項目所建設(shè)的營銷網(wǎng)絡(luò)包括31個營銷分中心、71個配送網(wǎng)點(diǎn)、5個營銷培訓(xùn)基地及營銷網(wǎng)絡(luò)信息化系統(tǒng)。
打造具有國際一*水平的骨科創(chuàng)新型企業(yè)是威高骨科的成立初衷和長久發(fā)展的宏遠(yuǎn)目標(biāo)。公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，為借力集采“東風(fēng)”進(jìn)一步增強(qiáng)自身的競爭實力，在深度與廣度上推動產(chǎn)品的整體布局。同時將借力資本市場繼續(xù)前行，不斷加大科研投入，打破國外技術(shù)壟斷，開發(fā)出更具有臨床影響價值的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，為骨科產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域貢獻(xiàn)力量，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
